Econsult: activos Endesa Latam valdrían hasta US$ 2.000 millones menos

Por J. Catrón/M.Villena



En línea con las estimaciones de las AFP. Así calificaron fuentes que asistieron a la reunión en la que Econsult, contratado por las administradoras para realizar una valorización independiente de los activos que Endesa pretendía aportar al aumento de capital por hasta US$ 8.020 millones de Enersis, cita que duró varias horas y a la que fueron convocados los gerentes de inversiones de los institucionales, entre ellos Alejandro Bezanilla (Habitat), Ricardo Mogrovejo (Capital), Gonzalo Camargo (Provida), y Eduardo Steffens (Cuprum).

Según la información entregada por la consultora liderada por José Ramón Valente, ésta calculó que los activos de Endesa Latam que serían aportados en la ahora catalogada operación entre relacionadas, tendrían un valor de entre 
US$ 2.859 millones y 
US$ 3.410 millones, cifra muy distante de la primera valorización, encargada por Enersis al perito Eduardo Walker, que situó los activos en US$ 4.862 millones.

En el caso de Econsult, se usó como metodología de cálculo el valor equivalente caja de cada uno de éstos, correspondientes al valor que un tercer inversionista estaría dispuesto a pagar por adquirirlos en el mercado. El detalle del informe no fue dado a conocer ayer a los asistentes a la reunión, aunque trascendió que el análisis se centró en los activos de Colombia y Brasil, países que serían el principal destino de las inversiones.

“Es importante destacar que estos valores son consistentes con un aumento de capital en Enersis a precios de mercado. En el entendido que, posterior a la transacción, Enersis se consolidaría como el único vehículo de inversión del grupo Endesa en la Región, la incorporación de los activos de Endesa Latinoamérica tiene un fundamento sólido consistente en la unificación de los vehículos de inversión del grupo Endesa en la Región, constituyéndose Enersis como plataforma única, contando en adelante con una base clara de no competencia relacionada”, señaló el comunicado de Econsult.

Fuentes cercanas a Enersis aseguraron categóricamente que Econsult nunca tomó contacto con la compañía para acceder a la información de las empresas del holding eléctrico, pese a contar con la autorización de la SVS y la disponibilidad de la firma.




Otras opciones


En tanto, fuentes del mercado señalaron, además, que una de las opciones que se están barajando para esta operación es bajar el monto del aumento, uno de los puntos más resistidos por los inversionistas. Y es que de concretarse los US$ 8.020 millones, ésta sería la mayor operación de este tipo realizada en el mercado local, y tendría como destino “fines que no son del todo conocidos por los mismos accionistas”.

Es por ello que una cifra que ha sido algo más de consenso entre los inversionistas es rebajar el incremento hasta cerca de los US$ 6.000 millones como máximo.

Asimismo, otra de las alternativas que acomodaría más a los institucionales es que en vez de realizarse una gran operación, se opte por concretar un mix de financiamiento, que incluya por un lado un aumento de capital inferior al informado inicialmente por Enersis, y que además se realicen emisiones de bonos para concretar los planes de la compañía.




Mañana, más valorizaciones


Por su parte, horas antes de la reunión de las AFP con Econsult, Enersis informó que mañana serán dados a conocer los informes de IM Trust y Claro y Asociados, entidades independientes mandatadas por el directorio y el comité de directores del holding, respectivamente, para realizar informes de valorización de estos activos.

Luego de seis semanas de trabajo, en la que los evaluadores participaron en business review con los responsables de cada uno de los países donde está presente el grupo en América Latina, se realizaron más de 600 consultas de carácter financiero, regulatorio, legal y operativo.

Endesa España espera que en diciembre se realice la junta de accionistas de Enersis.